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猛獅科技:一場詭異的重組過后,股價暴跌60%

鉅大LARGE  |  點擊量:2318次  |  2019年09月28日  

7月17日訊,過去一年,持有猛獅科技的股民們可能過得不太舒心。截至2018年7月16日,過去一整年,猛獅科技可交易日數只有143天,停牌天數102天,期間股票下跌59.86%。所屬鋰電池板塊,所屬鋰電池板塊下跌16.45%,大幅落后行業表現,并且2017年下半年鋰電池板塊有一個不錯中期行情,猛獅科技卻以停牌和跌停度過,小散們鎖死其中,只能望洋興嘆。


(去年1月份以來猛獅科技-鋰電池板塊相對走勢圖)


猛獅科技是一家集經營、研發、生產、銷售各類蓄電池、鋰電池、電子測量儀器;光伏設備及元器件,信息系統集成服務;助動自行車和非公路休閑車及零配件制造;貨物進出口,技術進出口為一體的公司。公司以鋰電池及上下游為主產業鏈,以清潔能源發電的開發建設、新能源汽車租賃運營為輔助產業鏈,形成“一體兩翼”的新能源產業發展布局。所屬板塊包括鋰電池、燃料電池和電子元件板塊。


打開公司公司2018年1季度報表,我們能看到公司的經營狀況似乎還不錯,營收同比上升34.68%,歸屬上市公司股東凈利潤同比增加504.76%,牌面上看起來業績還不錯;股東凈資產有27.13億元,相對于他的市值48.3億來說,與同行業相比估值尚可。


那么,為何這樣一個看起來業績和估值均尚可的公司,在過去一年多跌跌不休?在同行中表現也是墊底?一切開始于開始于去年那場詭異的重組停牌。


重組疑云


2017年4月20日,公司發布的停牌公告聲稱公司正在籌劃重大事項。涉及購買資產,以避免股價過大波動,維護投資者利益為名宣布停牌。此后的一年多里,以同樣的理由多次停牌。


公司披露,猛獅科技擬以12.4億元的價格向合普新能源發行股份及支付現金,購買其持有的合普上海95.85%的股權。猛獅科技擬以6.37%的上市公司股權,加上4.984億元現金的方式支付。


仔細瀏覽交易宣布以后的公開信息,我們似乎能發現這項交易一些奇怪的地方。


猛獅科技介紹稱,他的購買標的合普上海是“專業從事新能源汽車動力電池系統PACK的設計、研發、生產、銷售與服務。擁有電池標準化模組設計、電池運行控制、電池系統熱管理、電池單體智能均衡等動力電池PACK核心技術。”聽起來可以說是一家技術高超,十分強勢的技術密集型企業。


然而,在猛獅科技披露的一份解釋合普上海為何毛利偏低的公告中,我們又看到了另外一個樣子的合普上海。


也就是說,這家聲稱擁有核心技術的合普上海,其實只是做著代工廠的生意。這真是現實版的賣家秀與買家秀啊。


標的公司合普上海在收購前三年,營收和凈利也存在著一些奇怪的地方。深交所測算,猛獅科技的購買對象合普上海,2015年至2017年8月的營業收入分別為1.1億元、5,008千萬元、1.86億元,但對應凈利潤僅為-2041.30萬元、-6491.36萬元、-2681.17萬元。


這也意味著,猛獅科技收購的這家企業實際上是三年連續巨額虧損。我們打開披露的合普上海的銷售情況表,我們再看看。


合普上海主要銷售動力電池PACK、鋰電芯和通訊電池,然而通訊電池在2015年即停止生產了,因此此處僅截取前述兩樣產品。報表的奇怪之處,諸君請看。


主營業務之一PACK在2016年的銷量為何僅有一組?公司在披露文件中解釋為政策變動:2016年工信部裝備產業司司長張相木在中國電動汽車百人會上明確表示:“三元鋰電池客車等車型在現行安全標準體系下的風險評估完成前,暫停三元鋰電池客車列入新能源汽車推廣應用推薦車型目錄。”因此對合普新能源造成直接沖擊,無法享受補貼,導致三元鋰電池客車原訂銷售合同無法繼續履行或降價銷售。于是,合普上海的動力電池PACK,就只銷售出去一組...


然而我們翻開公司的銷售費用一欄,公司的報關費及運輸費以及差旅及業務招待費卻有增無減,即使放在三年整體來看,都屬于畸高,而這似乎與銷售寡淡到主營業務僅銷售一組的情況有所矛盾。


動力電池PACK的成本問題也是一個謎,2015年-2017年,動力電池PAC的平均成本分別為12.3萬、20.8萬和2.24萬。2017年的成本驟降至2016年的10.7%,2015年的18.2%;2016年與2015年相比則提高到169%。同樣的產品平均成本可謂上竄下跳,讓人不禁疑竇叢生。


昂貴的夢想


另外,公司另一項主營業務鋰電芯也呈現毛利率為負數的情況,2016年和2017年該項業務毛利率分別為-30.12%和-3.52%,也處于“賠本賺吆喝”的狀況。


盡管對標公司的主營業務可能存在一些問題,然而猛獅科技卻依然為了實現“進一步深化公司在高端裝備核心零部件板塊的業務布局,提升公司的核心競爭力”,支付了令人咋舌的價格。


根據公開資料,合普上海預估基準日賬面凈資產值為2.85億元,標的公司100.00%股東權益的預估值約為13.00億元,預估增值約356.37%。參考預估值,交易各方同意標的資產95.85%股權的交易價格為12.46億元。


這段話的意思是,賬面凈資產僅為2.85億的對標公司,合普上海愿意支付12.46億元的價格購買其95.85%的股權。看得出來,猛獅科技的夢想的確很值錢。


后記


2018年7月14日,猛獅科技發布2018年上半年業績修正,公告稱公司上半年業績預計由原本的盈利7000萬-9350萬,降低為虧損2.7億-2.936億元,令人咋舌。隨后兩個交易日,股價均一字跌停。


值得一提的是,去年那場重組,猛獅科技以自身3858萬股股票,作價約7.48億支付,可以算出每股股價為19.38元。不知道有多少小散看到這個價格以為19.38元就是股價的“鐵底”而購買了這只股票,倘若如此,截至7月16日收盤,股價8.51元,已經虧損58%,預計跌停還會繼續。小散命苦啊。


本文摘自:財聯社


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