鉅大LARGE | 點(diǎn)擊量：1098次 | 2021年11月01日
IDG、紅杉資本的動(dòng)力鋰電池投資經(jīng) 如何不重蹈光伏業(yè)覆轍？
火車跑的快，全靠車頭帶，新能源車性能如何，動(dòng)力鋰離子電池是最重要考量。新能源汽車的爆發(fā)式發(fā)展，讓電池成了資本風(fēng)口，IDG、紅杉等大佬的重金加持更是攪動(dòng)了行業(yè)春水。只是透過喧囂的表象，風(fēng)景就不再那么美。真正實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破的公司寥寥，成功盈利的公司更是稀缺。投入產(chǎn)出的持續(xù)僵持中，行業(yè)還有很長的路要走。豐滿理想與骨感現(xiàn)實(shí)間，資本大佬又該有什么抉擇、思考呢?
新能源造車到底有多火?來到北京國貿(mào)、廣州天河、上海陸家嘴這些地標(biāo)處，數(shù)數(shù)新能源汽車的數(shù)量就了解。
過去幾年中，“新能源造車”一直是大熱詞。上汽、北汽、吉利的全力轉(zhuǎn)型，蔚來、威馬、小鵬等新勢(shì)力崛起，格力、恒大等知名公司的跨界造車，都讓新能源造車持續(xù)升溫。
除了高溫，造車一事也極為燒錢，尤其在整車方面。
小鵬汽車創(chuàng)始人何小鵬說過：“以前看別人做車覺得100億太夸張，現(xiàn)在自己跳進(jìn)來才了解200億都不夠花”。賈躍亭的由盛轉(zhuǎn)衰，奇點(diǎn)汽車的疑似資金緊張都證明了新能源車的燒錢速度實(shí)在太快。
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于是順理成章，細(xì)分領(lǐng)域成了資本市場(chǎng)的常客。政策的不斷加持、消費(fèi)市場(chǎng)的日益成熟，也讓其成為資本新寵。尤其是電池領(lǐng)域，作為“三電”領(lǐng)域(即電池、電機(jī)、電控)的核心，電池是電動(dòng)汽車的關(guān)鍵技術(shù)，也是新能源車企間競(jìng)爭(zhēng)、消費(fèi)者選擇的核心要素。自然也就吸引了熱錢的紛紛入局，IDG、紅杉資本便是其中代表。
IDG持續(xù)加碼，投資邏輯引發(fā)質(zhì)疑
先后投進(jìn)整車翹楚的蔚來汽車、小鵬汽車，讓IDG成為新能源造車領(lǐng)域的一線資本，活躍度自然注目。
2016年六月，IDG資本參與了蔚來汽車的B+輪融資，并在后續(xù)的C輪作為最重要投資方之一持續(xù)支持。可見，蔚來汽車在IDG的布局中占據(jù)重要地位。
這種重要地位，與蔚來在電池技術(shù)上取得的成績有著很大關(guān)系。
IP67防水，充放電分口 安全可靠
標(biāo)稱電壓：28.8V
標(biāo)稱容量：34.3Ah
電池尺寸：(92.75±0.5)* (211±0.3)* (281±0.3)mm
應(yīng)用領(lǐng)域：勘探測(cè)繪、無人設(shè)備
公開資料顯示，蔚來汽車投入了大量資金用于電池、電機(jī)、電控等新能源汽車核心技術(shù)的研發(fā)創(chuàng)新，并已經(jīng)獲得近200件專利。
具體來看，蔚來汽車于2016年成立的蔚然(南京)儲(chǔ)能技術(shù)有限公司及蘇州正力蔚來新能源科技有限公司，重要負(fù)責(zé)研發(fā)生產(chǎn)量量型動(dòng)力鋰離子電池、電池管理系統(tǒng)、功率繼電器組件及電動(dòng)汽車零部件等業(yè)務(wù)。
事實(shí)上，蔚來汽車在電機(jī)、電控方面做的同樣出色。據(jù)了解，蔚來在電機(jī)與電控方面走的是自主研發(fā)路線。2016年四月二十八日，蔚來汽車與南京市政府簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，總投資30億元人民幣的高性能電機(jī)及電控系統(tǒng)生產(chǎn)基地在南京經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)落成。同年七月六日，蔚然(南京)動(dòng)力科技有限公司正式成立，重要經(jīng)營新能源汽車整車及汽車配件(包括電池管理系統(tǒng)、電機(jī)管理系統(tǒng)、電動(dòng)汽車電控集成、電動(dòng)汽車驅(qū)動(dòng)電機(jī)等)等等。
然而值得深思的是，就在去年九月十二日，IDG我國創(chuàng)業(yè)投資基金四期以IPO方式退出蔚來汽車有限公司，賬面回報(bào)為2.16倍。
業(yè)內(nèi)人士表示，這與蔚來汽車作為自我造血能力不足有關(guān)。
作為目前最知名的整車制造公司，蔚來從去年六月開始到八月二十八日，ES8共交付1381輛，年終的交付目標(biāo)也未到一萬輛，側(cè)面反映出蔚來汽車在產(chǎn)量、資金及供應(yīng)鏈等方面經(jīng)歷的考驗(yàn)。同時(shí)，2016-2018年的上半年，蔚來汽車凈虧損分別為25.73億元、50.21億元和33.25億元。收入方面，去年上半年，蔚來汽車的銷售收入僅為4439.9萬元，總收入4599.1萬元。相比龐大虧損，收入顯得杯水車薪，盈利更是遙遙無期。
結(jié)合行業(yè)來看，2018年上半年，我國新能源汽車共銷售42.2萬輛，其中比亞迪、北汽、上汽電動(dòng)汽車銷量分別為9.02萬、6.67萬和5.48萬輛。相比之下，蔚來差距甚遠(yuǎn)。
即便是造車新勢(shì)力中的佼佼者，也面對(duì)凈利虧損、盈利難、交付不樂觀等尷尬表現(xiàn)，撼動(dòng)傳統(tǒng)車企地位更非易事。
顯然，投資新能源整車的買賣不好做。如何規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，利用更短的周期博得更大回報(bào)呢?相比胡子、眉毛一把抓，蛇打七寸也許才是關(guān)鍵，細(xì)分之下，IDG的機(jī)會(huì)就顯現(xiàn)了出來。
眾所周知，電動(dòng)汽車的電池供應(yīng)商無外乎“谷神新能源”，“寧德時(shí)代”，“比克電池”等，但由于前段時(shí)間威馬汽車自燃，谷神新能源已經(jīng)被許多廠家棄用。因此寧德時(shí)代，比克電池在上游電池領(lǐng)域基本處于幾家獨(dú)大的狀態(tài)。
相比競(jìng)爭(zhēng)激烈的整車市場(chǎng)，上游的電池海相比較較藍(lán)。
基于此，IDG資本于去年二月向清潔能源出行生態(tài)運(yùn)營商時(shí)空電動(dòng)投資10億元。
公開資料顯示，時(shí)空電動(dòng)在2009年開始布局純電動(dòng)汽車電池核心技術(shù)研發(fā)，2013年，公司正式成立。與其他許多新能源整車選手不同，時(shí)空電動(dòng)并未將“造車”，作為公司的戰(zhàn)略重點(diǎn)和重要盈利來源。
IDG即是看重了時(shí)空電動(dòng)的這種專注、細(xì)分性。通過精準(zhǔn)投資，布局新能源市場(chǎng)上游產(chǎn)業(yè)鏈，在掌握核心技術(shù)的同時(shí)，也讓IDG的投資更加專業(yè)、合理。
肯定之余，另一種聲音又引發(fā)了更深思考，若IDG選擇繼續(xù)在電池領(lǐng)域加碼，那么小鵬汽車的投資邏輯是否就遭到了挑戰(zhàn)?是否也會(huì)步蔚來的后塵，遭到IDG的戰(zhàn)略退出呢?
據(jù)財(cái)經(jīng)網(wǎng)報(bào)道，小鵬汽車除了電池的控溫設(shè)備外其他幾乎所有零部件，都采購于外部供應(yīng)商。在電池方面，其也未采用寧德時(shí)代產(chǎn)品，而是選擇了相對(duì)便宜的比克電池。
客觀來說，技術(shù)上缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力的小鵬汽車，境遇、發(fā)展性比蔚來強(qiáng)不到哪去，甚至還要更悲觀一些。
但I(xiàn)DG資本卻似乎對(duì)其格外寬容，自A1輪融資開始的所有輪次，IDG都繼續(xù)追加了投資。
這難免讓人對(duì)IDG投資邏輯出現(xiàn)質(zhì)疑，投資的公正性也引發(fā)考量。
此前IDG資本合伙人楊飛曾表示：“對(duì)小鵬汽車的投資，是IDG資本在2018年最重要的一項(xiàng)投資。我跟何小鵬是十幾年的朋友。在我們內(nèi)部，小鵬不光和我是朋友，和我們老大周全也是很好的朋友”。
但在登錄二級(jí)市場(chǎng)的蔚來都無法通過賣車止損的時(shí)候，何小鵬又該拿什么來回報(bào)IDG這位朋友?不過有關(guān)IDG來說，這份友誼似乎真的很值錢。問題是，后面大量投資者的利益如何保證呢?
紅杉資本喜憂參半，入局大坑?
同樣在三電領(lǐng)域卡位的老牌VC，還有紅杉資本。
作為一級(jí)市場(chǎng)中出手最多的機(jī)構(gòu)之一，紅杉除了與IDG同樣投資了蔚來汽車，與我國能源公司遠(yuǎn)景集團(tuán)的深入合作，更凸顯了其對(duì)三電領(lǐng)域的重視程度。
一月二日，遠(yuǎn)景集團(tuán)與紅杉資本簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將在智能物聯(lián)科技、物聯(lián)網(wǎng)投資、創(chuàng)新生態(tài)賦能與智慧城市等領(lǐng)域進(jìn)行深度合作。紅杉資本戰(zhàn)略投資遠(yuǎn)景AESC動(dòng)力鋰離子電池項(xiàng)目，并支持遠(yuǎn)景在動(dòng)力鋰離子電池領(lǐng)域的布局和產(chǎn)量落地。
公開資料顯示，紅杉資本繼遠(yuǎn)景收購日產(chǎn)汽車旗下AESC電池業(yè)務(wù)后，已宣布在無錫建設(shè)NCM811三元鋰離子電池生產(chǎn)線，二期完成后產(chǎn)量規(guī)模達(dá)到20GWh，其中一期項(xiàng)目在2018年內(nèi)完成動(dòng)工建設(shè)，預(yù)計(jì)在2019年全面完成NCM811電池量產(chǎn)任務(wù)，新廠除了生產(chǎn)電芯外，還會(huì)致力于動(dòng)力鋰離子電池相關(guān)的系統(tǒng)與研發(fā)。
值得注意的是，紅杉的這筆收購受到的爭(zhēng)議不少。
縱觀AESC的發(fā)展史，相比輝煌歷史，近年來的每況愈下，讓這位行業(yè)大佬的競(jìng)爭(zhēng)力大打折扣。遠(yuǎn)景的收購更像是接盤，紅杉的入局，也似乎是掉進(jìn)了大坑。
自2009年，AESC鋰離子電池被正式推出，近30萬輛日產(chǎn)聆風(fēng)電動(dòng)汽車上均使用該電池，累計(jì)行駛超過36億公里，從未出現(xiàn)過一起重大事故，保持了行業(yè)最佳安全記錄，2014年更是發(fā)展到了巔峰期，在該年全球電動(dòng)汽車動(dòng)力鋰離子電池生產(chǎn)商排行榜中排名第二，僅次于松下。
只是這樣的風(fēng)光，在2014年后出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，AESC開始走下坡路。據(jù)第一電動(dòng)網(wǎng)報(bào)道，在2015-2016年，AESC都處于虧損狀態(tài)。
在銠財(cái)看來，AESC的急轉(zhuǎn)直下重要有兩方面原因。第一大原因便來自于技術(shù)。
據(jù)了解，AESC此前是業(yè)內(nèi)少有的以錳酸鋰為正極材料的動(dòng)力鋰離子電池公司，錳酸鋰價(jià)格雖更便宜，但能量密度低，循環(huán)性能差，相較磷酸鐵鋰和三元材料沒有特別優(yōu)勢(shì)。國際主流市場(chǎng)也往往向高鎳三元材料發(fā)展，因此，技術(shù)上另辟蹊徑的AESC面對(duì)的挑戰(zhàn)不小。
第二大原因便是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，隨著國際上三星、LG，以及我國動(dòng)力鋰離子電池公司的崛起，分食稀釋市場(chǎng)的同時(shí)，對(duì)AESC造成了不小影響。
在此背景下，2016年，日產(chǎn)明確表示希望將AESC拆分出售。
直到2017年八月八日，日產(chǎn)公布通告稱，將向來自我國的金沙江資本出售AESC，交易額據(jù)稱為10億美元，但直至2018年七月二日，日產(chǎn)宣布因?yàn)橘Y金問題，放棄向金沙江資本進(jìn)行出售。
這才有了遠(yuǎn)景集團(tuán)，以及紅杉資本的接手。
有關(guān)財(cái)大氣粗的紅杉資本來說，資金可以幫AESC搞定，但關(guān)鍵的技術(shù)、市場(chǎng)等問題，紅杉資本并無力解決，這也為這筆收購未來所能出現(xiàn)的收益蒙上一層疑云。
不過，也有業(yè)內(nèi)人士對(duì)此持看好態(tài)度，羅蘭貝格合伙人鄭赟表示，遠(yuǎn)景集團(tuán)收購日產(chǎn)汽車旗下動(dòng)力鋰離子電池業(yè)務(wù)AESC，在無錫江陰正式投產(chǎn)技術(shù)領(lǐng)先的811三元鋰離子電池(NCM811)生產(chǎn)線，實(shí)際上使得AESC又回歸主流技術(shù)研發(fā)路徑，此后在紅杉我國等資本助力下AESC動(dòng)力鋰離子電池的未來作為值得關(guān)注。
另一方面，紅杉資本作為業(yè)界大佬，對(duì)AESC錳酸鋰材料的缺陷必然了然于心。因此，其收購AESC或更多是為與遠(yuǎn)景共同打造“物聯(lián)網(wǎng)含義電池”業(yè)務(wù)做鋪墊。
紅杉我國表示，公司看好遠(yuǎn)景打造“物聯(lián)網(wǎng)含義電池”的愿景和遠(yuǎn)景AESC電池在安全性、市場(chǎng)規(guī)模、新技術(shù)研發(fā)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。紅杉我國將戰(zhàn)略投資遠(yuǎn)景AESC動(dòng)力鋰離子電池項(xiàng)目，支持遠(yuǎn)景在動(dòng)力鋰離子電池領(lǐng)域的快速布局與產(chǎn)量落地，加速成為全球領(lǐng)先的物聯(lián)網(wǎng)賦能的動(dòng)力鋰離子電池公司，同時(shí)共同搭建電池產(chǎn)業(yè)鏈的生態(tài)體系。
有關(guān)上述表述，一向務(wù)實(shí)不放空炮的紅杉，不是說說而已。
除了收購AESC，紅杉資本還在去年七月將數(shù)千萬天使輪投資注入到一家邊緣計(jì)算技術(shù)與服務(wù)供應(yīng)商---江行智能。
顯然，這是紅杉搭建電池產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)體系的關(guān)鍵一環(huán)。
據(jù)了解，江行智能通過對(duì)海量物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備和數(shù)據(jù)進(jìn)行管理、分析處理，幫助公司提升效率、降低風(fēng)險(xiǎn)。目前其核心落地場(chǎng)景重要在電力、新能源、工業(yè)電池領(lǐng)域。
在工業(yè)電池領(lǐng)域，其預(yù)測(cè)性運(yùn)維系統(tǒng)根據(jù)用監(jiān)控系統(tǒng)采集的電池信息、基站內(nèi)事件、基站地理和天氣信息，預(yù)測(cè)電池工作狀態(tài)和壽命，并給出電池維護(hù)建議。可用于通信基站、變電站、光伏電站、新能源車汽車電池等場(chǎng)景。官方數(shù)據(jù)顯示，其預(yù)測(cè)成功率可達(dá)87%。
不難看出，紅杉資本已將觸手伸向電池的更加細(xì)分領(lǐng)域，也就是電池服務(wù)。
可見，紅杉有關(guān)電池的偏愛程度。這一點(diǎn)，也表現(xiàn)在其整車的投資取向中。
去年一月十五日，零跑汽車正式完成Pre-A輪融資，紅杉資本我國基金成為零跑汽車除原始股東以外唯一的投資方，融資金額達(dá)億級(jí)。
公開資料顯示，零跑汽車在三電系統(tǒng)、動(dòng)力總成、電池包和電子部分實(shí)行全自主研發(fā)。
據(jù)了解，零跑汽車的高能量密度動(dòng)力鋰離子電池，最低版本的系統(tǒng)能量密度達(dá)到140Wh/kg，已超越同容量情況下的特斯拉ModelSP85;同時(shí)系統(tǒng)充放電效率達(dá)97.7%，優(yōu)于特斯拉94%的常規(guī)水平。
泡沫隱憂，如何不重蹈覆轍
IDG、紅杉等資本大佬的爭(zhēng)相入局，繁榮了行業(yè)發(fā)展。當(dāng)然，可觀的投資回報(bào)率也是重要考量。
德同資本創(chuàng)始合伙人田立新表示：“過去這些年新能源產(chǎn)業(yè)鏈，這些細(xì)分行業(yè)，排在前面的投資回報(bào)是相當(dāng)好的，包括電池，鋁箔。以電池為例，平均的回報(bào)倍數(shù)都有3.09倍，年化有超過1倍，所以電池回報(bào)對(duì)投資人是相當(dāng)有吸引力的。”
不過，巨大市場(chǎng)潛力面前，也要警惕資本介入過多所引發(fā)的產(chǎn)量過剩問題。
數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前我國動(dòng)力鋰離子電池出貨量占全球市場(chǎng)份額高達(dá)70%以上。從2014年到2016年，國內(nèi)動(dòng)力鋰離子電池產(chǎn)業(yè)年均上升率分別高達(dá)368%、324%和78.6%，2016年動(dòng)力鋰離子電池領(lǐng)域的投資金額超過1000億元人民幣。
業(yè)內(nèi)專家表示，當(dāng)前形成的產(chǎn)量若全部釋放，會(huì)形成170GWh/年的巨大產(chǎn)量，大約是目前市場(chǎng)實(shí)際需求量的7倍多，可以滿足年產(chǎn)500萬輛的電動(dòng)乘用車和50萬輛電動(dòng)大客車的總需求，而按照相關(guān)規(guī)劃，我國到2025年都達(dá)不到如此龐大的市場(chǎng)需求量。
以此來觀，目前火熱的新能源電池投資存在不小泡沫。泡沫在資本加持下，還在不斷放大，其中風(fēng)險(xiǎn)值得機(jī)構(gòu)深刻思考。畢竟，這兩年以光伏產(chǎn)業(yè)為代表，一些新興產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)了產(chǎn)量過剩、惡意競(jìng)爭(zhēng)，給公司、行業(yè)、資本、投資者帶來不少的損失傷害。相似的政策補(bǔ)貼、相似的資本熱度、相似的市場(chǎng)空間，如何不重蹈覆轍，值得思考。
資本的動(dòng)向最能代表一個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向，無論是投資電池還是電池周邊服務(wù)，甚至通過投資整車間接布局電池領(lǐng)域，資本都更青睞于具有核心創(chuàng)新性、高門檻大市場(chǎng)的新材料、新技術(shù)項(xiàng)目。這對(duì)公司來說，是一個(gè)重要的發(fā)展風(fēng)向標(biāo)。同時(shí)，行業(yè)繁榮也預(yù)示著危機(jī)潛行。如何在紛繁復(fù)雜、概念頻現(xiàn)的各式項(xiàng)目中，利用嚴(yán)謹(jǐn)科學(xué)的公正方法，找到真正的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，又如何平衡產(chǎn)量市場(chǎng)、把好行業(yè)培育的節(jié)奏力度，無論是IDG、紅杉等頭部VC，還是一些中小型投資機(jī)構(gòu)，都是一道嚴(yán)肅思路題。對(duì)此，消費(fèi)者在看、投資者在看、公司政府也在看，銠財(cái)也將持續(xù)關(guān)注。
原標(biāo)題:IDG、紅杉資本的電池投資經(jīng)，如何不重蹈光伏業(yè)覆轍？
