全球鋰離子電池產(chǎn)業(yè)規(guī)模擴張迅速，鈷酸鋰是小型鋰電領域正極材料的主力。2012年鋰離子電池占全球鋰終端需求的41%，其中正極材料是最核心的關鍵材料，占據(jù)鋰電池30-40%的成本。預計到2013年全球鋰離子電池產(chǎn)業(yè)規(guī)模將達到278.1億美元，2015年，新能源汽車的產(chǎn)業(yè)化應用將帶動全球鋰離子電池的產(chǎn)業(yè)規(guī)模達到523.2億美元。2012年，全球鋰離子正極材料銷售量中鈷酸鋰、鎳鈷錳酸鋰、錳酸鋰分別占47%、22%、19%。

小電池領域鈷酸鋰材料將逐漸被三元材料及錳酸鋰材料替代，動力電池發(fā)展方向中日韓美存在差異，儲能電池以磷酸鐵鋰為主。全球鈷酸鋰材料產(chǎn)量2011年3.9萬噸，2012年4.3萬噸，增速10.26%，遠低于三元材料82.22%的增速及錳酸鋰材料141.43%的增速；中國鈷酸鋰材料產(chǎn)量2011年1.5萬噸，2012年2.08萬噸，增速39.67%，低于三元材料76.36%的增速以及錳酸鋰材料106.00%的增速。我們預測到2015年三元材料在正極材料中的占比將上升至35%，錳酸鋰占比將上升至30%，而鈷酸鋰將下降至25%。在動力電池正極材料產(chǎn)業(yè)領域，中、日、韓、美動力電池企業(yè)采用不同的材料體系。中國企業(yè)以磷酸鐵鋰為主，日韓企業(yè)以錳酸鋰和三元為主。在儲能電池領域，磷酸鐵鋰電池由于其安全性好、成本低等優(yōu)勢是未來最有希望得到大規(guī)模商業(yè)應用的儲能鋰離子電池正極材料。

鈷酸鋰價格長期呈下跌趨勢，國內正極材料廠商毛利率較低，碳酸鋰價格承壓。國內正極材料仍以鈷酸鋰為主，三元材料、錳酸鋰及磷酸鐵鋰的銷售增長率均低于全球水平。2011及2012年國內正極材料產(chǎn)量增長分別為24%、39%，而產(chǎn)值增長僅為9%、13%。受制于電動車生產(chǎn)成本的壓力，長期來看鋰電池價格呈下降趨勢，由于鋰電池生產(chǎn)商對電池生產(chǎn)成本的控制，鋰電池正極材料（主要為鈷酸鋰）價格也呈下降趨勢。目前國內正極材料生產(chǎn)企業(yè)毛利率偏低，使上游碳酸鋰價格承壓。

高壁壘鋰深加工廠商將會在鋰電池產(chǎn)業(yè)規(guī)模擴張中受益。鋰產(chǎn)品深加工行業(yè)龍頭企業(yè)贛鋒鋰業(yè)可為各正極、負極、電解液材料的生產(chǎn)提供原材料，我們預計無論正極材料技術未來走向如何，贛鋒鋰業(yè)均將受益于鋰電池行業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模的全球擴張。

有色月度跟蹤和投資建議：7月開工率及進口數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟企穩(wěn)，8月下旬基本金屬價格或持續(xù)上揚。盡管企業(yè)開工率7月有所回落，但未來在企業(yè)原料庫存偏低令企業(yè)在未來經(jīng)濟企穩(wěn)預期和產(chǎn)品價格上漲預期的雙重因素影響下企業(yè)出貨節(jié)奏將有所加快，開工率將企穩(wěn)回升；同時，比值反彈促7月銅進口低位反彈，保稅區(qū)銅庫存維持50萬噸上下一線，多數(shù)進口仍未報關，進口同比增長顯示需求回暖；8月上旬基本金屬價格因國內外邊際需求實際或預期改善，加上美國寬松預期退出已包含于大宗商品價格中而顯著反彈，我們認為在多因素共同作用下，短期會打開基本金屬價格向上的空間，在風險偏好未來預計持續(xù)上升的情況下，我們判斷短期大宗商品價格或大概率繼續(xù)上行20%-30%。

投資建議：未來一個月上調有色整體配置為標配，重點推薦供給收縮的稀土板塊，鉛鋅行業(yè)成為基本金屬首選。在基于基本金屬價格上漲的預期，我們建議將未來一個月有色板塊配置由“低配”上調為“標配”；具體到品種分拆上，由于鉛鋅環(huán)保治理造成中長期供給收縮預期，且近期上海期交所將鉛合約的基數(shù)調小了，有利于鉛合約的交易，提升其金融屬性，所以我們將更為活躍的鉛鋅作為首選標的，建議關注個股包括馳宏鋅鍺、中金嶺南、興業(yè)礦業(yè)、銅陵有色、江西銅業(yè)等。我們重申對稀土板塊的看好評級。

八部委聯(lián)合整治稀土措施符合我們之前預期，整頓矛頭直指稀土私礦，打擊范圍和力度超過以往。重點推薦五礦稀土、包鋼稀土、廈門鎢業(yè)（相關公司業(yè)績有上調空間），以及高性能釹鐵硼龍頭中科三環(huán)、寧波韻升、正海磁材。鋰行業(yè)產(chǎn)品價格因壁壘不同而分化，看好被嚴重低估的高端鋰加工龍頭贛鋒鋰業(yè)。