事件：2021年八月九日，公司公布2021年半年度報(bào)告，上半年公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入99．47億元，同比上升209．82％，單季度營(yíng)業(yè)收入創(chuàng)歷史新高；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7．6億元，同比上升659．15％，高于業(yè)績(jī)預(yù)告上限。

全力聚焦鋰電材料業(yè)務(wù)，積極完善鋰電材料產(chǎn)業(yè)鏈布局，成本優(yōu)勢(shì)明顯，行業(yè)地位穩(wěn)固。2021年上半年，獲益于新能源汽車的快速發(fā)展疊加儲(chǔ)能鋰電池市場(chǎng)進(jìn)入高景氣期，公司鋰電池材料業(yè)績(jī)亮眼。其中，公司負(fù)極材料出貨量達(dá)41，536噸，同比上升107．79％，貢獻(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2．31億元，同比上升828．59％；公司正極材料出貨量達(dá)16，722噸，同比上升84．98％，增厚歸母凈利潤(rùn)1．76億元，同比上升1，039．46％。目前，公司擁有正極材料產(chǎn)量6萬噸，負(fù)極材料產(chǎn)量12萬噸，電解液產(chǎn)量4萬噸。在建產(chǎn)線方面，公司負(fù)極內(nèi)蒙古包頭產(chǎn)線年產(chǎn)10萬噸一體化項(xiàng)目一期已達(dá)產(chǎn)，二期項(xiàng)目已啟動(dòng)，計(jì)劃2021年底投試產(chǎn)；同時(shí)，公司計(jì)劃四川眉山新建20萬噸負(fù)極材料一體化項(xiàng)目。

此外，公司積極完善鋰電材料產(chǎn)業(yè)鏈布局，從正極材料前驅(qū)體供應(yīng)、負(fù)極材料石墨化產(chǎn)量、電解液六氟磷酸鋰產(chǎn)量三方面同時(shí)發(fā)力，和業(yè)內(nèi)龍頭公司強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，保障原材料供應(yīng)安全，鞏固公司成本優(yōu)勢(shì)。根據(jù)中汽協(xié)預(yù)測(cè)，2021年我國(guó)新能源汽車銷量將達(dá)到240萬輛，同比上升76％；根據(jù)高工鋰電預(yù)測(cè)，2025年我國(guó)儲(chǔ)能鋰電池出貨量將達(dá)到58GWH，2020－2025年CAGR近30％，儲(chǔ)能鋰電池市場(chǎng)將進(jìn)入加速發(fā)展期，公司將迎來業(yè)績(jī)?cè)隽俊?/p>

偏光片產(chǎn)量持續(xù)擴(kuò)張，產(chǎn)品多元化優(yōu)勢(shì)明顯，業(yè)務(wù)銷量全球領(lǐng)先。21H1，偏光片實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入45．75億元，增厚歸母凈利潤(rùn)5．15億元。通過收購(gòu)偏光片龍頭公司LG旗下LCD偏光片業(yè)務(wù)，公司偏光片產(chǎn)量進(jìn)一步擴(kuò)大，目前產(chǎn)量約1．3億平方米。

公司基于LG在偏光片領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)積淀，積極推進(jìn)精益生產(chǎn)，降本增效，業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)持續(xù)向好。目前，公司擁有8條偏光片前端生產(chǎn)線，產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)從1490毫米到超大寬幅2600毫米全覆蓋。

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此外，公司和下游LCD面板龍頭廠商建立長(zhǎng)期合作，保持全球市場(chǎng)銷量領(lǐng)先的同時(shí)，持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)化優(yōu)勢(shì)。待公司張家港、綿陽等地新項(xiàng)目產(chǎn)量落地，公司市場(chǎng)占有率將進(jìn)一步提升。根據(jù)CINNOResearch的數(shù)據(jù)顯示，2020年全球偏光片需求量為5．4億平方米，預(yù)計(jì)未來五年市場(chǎng)需求將以CAGR3％的速度持續(xù)上升，市場(chǎng)規(guī)模按預(yù)計(jì)在600－700億人民幣，2025年我國(guó)的偏光片產(chǎn)量將占全球的55％。偏光片未來需求穩(wěn)定且國(guó)內(nèi)產(chǎn)量集中度提高，公司業(yè)務(wù)表現(xiàn)可期。

投資評(píng)級(jí)和估值：我們預(yù)計(jì)2021－2023年公司營(yíng)收分別為246．71、305．85、340．90億元，歸母凈利潤(rùn)分別為17．51、26．85、30．43億元，EPS分別為1．08、1．65、1．87元，維持公司"強(qiáng)烈推薦"評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情超預(yù)期反彈；下游市場(chǎng)需求不及預(yù)期；公司產(chǎn)量釋放進(jìn)度不及預(yù)期。