日前，比亞迪（002594）公布半年報(bào)。通告顯示，2021年上半年比亞迪實(shí)現(xiàn)營(yíng)收909億元，同比上升50％；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司凈利潤(rùn)11．7億元，同比下降29％；但在扣除非經(jīng)常性損益后，公司的凈利潤(rùn)為3．69億元，同比下降了59．76％!

大幅下降的凈利潤(rùn)引起民眾熱議。要了解今年以來，在各月汽車銷量榜單中，比亞迪多款車型穩(wěn)居新能源汽車銷量前十，凈利潤(rùn)怎么就和營(yíng)收趨勢(shì)背道而馳呢？

比較2020年上半年財(cái)報(bào)來看，其凈利潤(rùn)同比下降的原因重要?dú)w結(jié)于三點(diǎn)，一是國(guó)內(nèi)疫情逐漸平穩(wěn)，去年同期口罩業(yè)務(wù)所帶來的利潤(rùn)優(yōu)勢(shì)褪去；二是今年以來原材料漲價(jià)，致旗下產(chǎn)品毛利率走低；此外，是同期新項(xiàng)目研發(fā)投入的大幅新增。

DM－i訂單火爆，上半年整車營(yíng)收同比上升22％

如前文所說，2020年上半年間尤其是第二季度中，國(guó)內(nèi)疫情蔓延開來，比亞迪以"3天出圖紙、7天出設(shè)備、10天出產(chǎn)品、24天后單日產(chǎn)量達(dá)500萬(wàn)片"的速度，在短短24天內(nèi)，成為了全球最大的口罩生產(chǎn)商。而當(dāng)時(shí)，其營(yíng)收被計(jì)入了"汽車及相關(guān)產(chǎn)品"業(yè)務(wù)中，助力該板塊在2020年上半年毛利率創(chuàng)下了2017年新高，達(dá)23．93％。

過針刺 低溫防爆18650 2200mah

符合Exic IIB T4 Gc防爆標(biāo)準(zhǔn)

充電溫度：0~45℃
-放電溫度：-40~+55℃
-40℃最大放電倍率：1C
-40℃ 0.5放電容量保持率≥70%

點(diǎn)擊詳情

伴隨國(guó)內(nèi)疫情逐漸得到控制，口罩業(yè)務(wù)逐漸收窄，比亞迪"汽車及相關(guān)產(chǎn)品"結(jié)構(gòu)逐漸回歸整車相關(guān)業(yè)務(wù)，受此影響，其該板塊在毛利率在今年上半年間下降4．4個(gè)百分點(diǎn)，至19．53％。

但正如前文所說，比亞迪"汽車及相關(guān)產(chǎn)品"業(yè)務(wù)板塊毛利率下降的原因不止于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，還需考慮由原材料價(jià)格上漲等因素。要了解，近一年來，國(guó)際銅價(jià)、鋁價(jià)漲幅約50％，碳酸鋰價(jià)格約上漲90％，六氟磷酸鋰更是自去年七月的不足7萬(wàn)元／噸飆升至今年七月的40萬(wàn)元／噸，期間漲幅近470％。

在此背景下，比亞迪整車業(yè)務(wù)毛利率同比降幅僅有4．4個(gè)點(diǎn)，反倒襯托其整車降本成效頗豐。

具化到整車銷量來看，上半年比亞迪累計(jì)銷售246，689輛新車，其中新能源乘用車銷量達(dá)150，211輛，同比超161．47％。分季度來看，今年第二季度新車銷量為142，544輛，較第一季度銷量同比上升36．87％。

在此助力下，比亞迪整車相關(guān)業(yè)務(wù)上半年?duì)I業(yè)收入達(dá)39．16億元，較去年同期上升22．09％。

無人船智能鋰電池

IP67防水，充放電分口 安全可靠

標(biāo)稱電壓：28.8V
標(biāo)稱容量：34.3Ah
電池尺寸：(92.75±0.5)* (211±0.3)* (281±0.3)mm
應(yīng)用領(lǐng)域：勘探測(cè)繪、無人設(shè)備

點(diǎn)擊詳情

根據(jù)我國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，今年六月，比亞迪新能源汽車市場(chǎng)占有率超過16％，較年初上升接近5％。這其中，比亞迪漢功不可沒。據(jù)比亞迪方面透露，截至六月，在上市不到一年的時(shí)間內(nèi)，比亞迪漢累計(jì)銷量約達(dá)9萬(wàn)輛，打破了20萬(wàn)以上我國(guó)新能源自主品牌轎車的銷量天花板。

不過，相較于漢，比亞迪DM－i插電式混動(dòng)產(chǎn)品的市場(chǎng)表現(xiàn)似乎更為亮眼。今年一月，比亞迪正式公布DM－i超級(jí)混動(dòng)技術(shù)，并推出了秦PLUSDM－i、宋PLUSDM－i、唐DM－i三款超級(jí)混動(dòng)車型。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2021年1－六月插混車型批發(fā)量為170，617輛，同期比亞迪插混車型累計(jì)銷售56，771輛新車，占比市場(chǎng)總銷量的33．27％。

受此影響，自今年以來，比亞迪所出售的純?nèi)加蛙囌计放瓶備N量比重持續(xù)收窄，至六月起純?nèi)加蛙囌急葍H不到兩成。和之對(duì)應(yīng)的實(shí)則是插電式混動(dòng)乘用車的占比進(jìn)一步提升。

但DM－i車型銷量的激增也導(dǎo)致了比亞迪出現(xiàn)供貨緊張的情況。五月十七日，比亞迪公布聲明表示，對(duì)新訂單的較長(zhǎng)等待期致歉，并表示將進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)量。

近日，一份來自合肥市長(zhǎng)豐縣發(fā)改委的項(xiàng)目備案信息顯示，合肥比亞迪汽車有限公司新能源汽車高端核心零部件項(xiàng)目已分別于八月二日、三日完成備案，該項(xiàng)目建成后具備40萬(wàn)輛新能源汽車高端核心配套零部件生產(chǎn)量力。據(jù)悉，項(xiàng)目將于八月底開工建設(shè)。

合肥市長(zhǎng)豐縣發(fā)改委官網(wǎng)截圖

這意味著，擴(kuò)產(chǎn)將不只為現(xiàn)階段的"禁燃"，而是要將混動(dòng)大計(jì)進(jìn)行到底。基于此，比亞迪方面認(rèn)為，隨著產(chǎn)量瓶頸的緩解，DM－i車型將助力本集團(tuán)新能源汽車銷量持續(xù)攀升。

4億凈利撐不起8千億市值，但44億研發(fā)可以

繼2020年下半年以來比亞迪股價(jià)持續(xù)走高的態(tài)勢(shì)后，今年以來該股股價(jià)波動(dòng)幅度放大，在今年五月份觸及140．82元／股的階段性低點(diǎn)后，一路震蕩上行，并于八月六日創(chuàng)造317．30元／股的歷史新高，當(dāng)前市值已穩(wěn)超8000億元。

2021年內(nèi)比亞迪股價(jià)走勢(shì)（富途牛牛）

而正如前文所說，今年上半年中在扣除非經(jīng)常性損益后，比亞迪的凈利潤(rùn)僅有不足4億元。對(duì)此，眾多網(wǎng)友紛紛質(zhì)疑，4億元凈利潤(rùn)究竟是如何撐起8000億的市值？

很顯然，于資本市場(chǎng)而言，市值不只是關(guān)于過去表現(xiàn)的呈現(xiàn)，而更多是基于對(duì)其未來的看好。從財(cái)報(bào)來看，2021年上半年間，比亞迪研發(fā)投入超44億元，較去年同期上升了36．51％，遠(yuǎn)超同期銷售費(fèi)用（26．5億元）和管理費(fèi)用（24．1億元），占營(yíng)業(yè)收入的4．85％。

這么看或許不夠明顯，橫向比較來看市值6000億元上下的長(zhǎng)城汽車（601633）2021年上半年研發(fā)投入18．58億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的3％；萬(wàn)億市值的CATL（300750）同期研發(fā)投入28億元，占當(dāng)期公司營(yíng)收的6．34％。

從這一點(diǎn)來看，假如4億元的凈利潤(rùn)不足以支撐8000億的市值，那么44億元研發(fā)投入、4．85％的研發(fā)占營(yíng)收比重，或許可以。

具體來看，除前文中所說的比亞迪DM－i插電式混合動(dòng)力產(chǎn)品在上半年的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)外，比亞迪還于今年上半年正式公布純電動(dòng)e平臺(tái)3．0，兼具智能、高效、安全、美學(xué)四大優(yōu)勢(shì)，為下一代高性能智能電動(dòng)汽車供應(yīng)了全新的車身結(jié)構(gòu)、電子電氣架構(gòu)和車用操作系統(tǒng)BYDOS。

基于此，比亞迪還進(jìn)一步公布海洋車系，專注于純電動(dòng)汽車的推廣和普及，具有更年輕的產(chǎn)品定位，更鮮明的新能源屬性。其中，除首款搭載e平臺(tái)3．0的海豚車型外，未來，海洋系列還將發(fā)售海鷗、海豹、海獅等多款車型，覆蓋緊湊經(jīng)濟(jì)、運(yùn)動(dòng)性能、舒適寬大等多款不同級(jí)別、不同類型的車型。隨著海洋系列車型的陸續(xù)上市，將為比亞迪打開新的市場(chǎng)空間。

動(dòng)力鋰電池領(lǐng)域，比亞迪于去年三月正式公布刀片電池，以可匹敵三元電池的續(xù)航及更強(qiáng)的安全性，獲得一眾好評(píng)。今年四月，其刀片電池繼比亞迪漢后，開始在集團(tuán)下全系新能源陳用車上搭載，也正基于此，重塑了行業(yè)對(duì)磷酸鐵鋰電池的認(rèn)知，加速了我國(guó)磷酸鐵鋰電池重回動(dòng)力鋰電池主流賽道。根據(jù)公開信息統(tǒng)計(jì)，2021－2023年刀片電池新增產(chǎn)量預(yù)計(jì)將達(dá)到164GWh，公開已定點(diǎn)國(guó)內(nèi)外客戶已達(dá)到15家公司。

而同期，比亞迪還通過布局電池鋁箔和電解液添加劑相關(guān)優(yōu)質(zhì)資源，進(jìn)一步加強(qiáng)上下游產(chǎn)業(yè)協(xié)同。

關(guān)于未來，比亞迪方面表示，還將積極把握新能源汽車行業(yè)歷史性的發(fā)展機(jī)遇，堅(jiān)持技術(shù)創(chuàng)新，加強(qiáng)核心技術(shù)的自主可控；聚焦市場(chǎng)安全痛點(diǎn)，推動(dòng)行業(yè)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展新階段；積極探索智能化，為消費(fèi)者供應(yīng)更豐富便捷的用車體驗(yàn)；加大產(chǎn)量擴(kuò)充力度，以滿足快速爆發(fā)的市場(chǎng)。

以上，僅僅是比亞迪整車相關(guān)業(yè)務(wù)的規(guī)劃預(yù)期，要了解的是，伴隨比亞迪手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)的壯大及二次充電電池及光伏業(yè)務(wù)的興起，上半年間三大業(yè)務(wù)占本集團(tuán)總收入的比例分別為43．08％、47．46％和9．12％，整車相關(guān)業(yè)務(wù)營(yíng)收占比首次跌破50％，甚至低于手機(jī)部件相關(guān)業(yè)務(wù)。

從一定程度上說，比亞迪早已不只是一家單純的整車制造商，而是一家涵蓋新能源全產(chǎn)業(yè)鏈的技術(shù)型公司。也正是如此，關(guān)于比亞迪的未來，業(yè)內(nèi)外人士均報(bào)以看好，在他們看來，比亞迪市值破萬(wàn)億指日可待。