公司是動力電池正極材料領(lǐng)軍企業(yè)，技術(shù)領(lǐng)先打造競爭先發(fā)優(yōu)勢。公司于2014年9月成立，實(shí)際控制人是白厚善，間接控制公司42.05％股權(quán)。公司主要從事鋰電池正極材料及其前驅(qū)體的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括NCM523、NCM622、NCM811、NCA等系列三元正極材料及其前驅(qū)體。三元正極材料主要用于鋰電池的制造，并應(yīng)用于新能源汽車動力電池、儲能設(shè)備和電子產(chǎn)品等領(lǐng)域。根據(jù)GGII調(diào)研數(shù)據(jù)，2017年我國三元材料產(chǎn)量8.61萬噸，對應(yīng)的前驅(qū)體需求量為8.49萬噸，公司2017年產(chǎn)量1.02萬噸，市占率達(dá)到12％。公司主打高能量密度動力電池用正極材料，與寧德時代、比亞迪、LG化學(xué)、天津力神、孚能科技、比克動力等國內(nèi)外主流鋰電池廠商建立了良好的合作關(guān)系，并通過持續(xù)的技術(shù)優(yōu)化和產(chǎn)品迭代深化客戶合作。2018年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30.41億元，歸母凈利潤2.13億元，實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.56元。

收入及利潤持續(xù)高增，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)健康，盈利能力優(yōu)質(zhì)，現(xiàn)金流尚未轉(zhuǎn)正。2016-2018年公司營業(yè)收入復(fù)合增速達(dá)到85％，歸母凈利潤復(fù)合增速達(dá)到456％，歷史成長性強(qiáng)。公司資產(chǎn)負(fù)債率低，流動性管理穩(wěn)健，2017年公司資產(chǎn)負(fù)債率29.55％（行業(yè)平均56.83％），2017年流動比率2.76（行業(yè)平均1.29），速動比率2.15（行業(yè)平均0.84）。2016-2018年，受益于公司在高鎳材料研發(fā)上的先發(fā)優(yōu)勢，公司主營業(yè)務(wù)綜合毛利率分別為12.09％、14.86％和16.92％，高于可比公司當(dāng)升科技及廈門鎢業(yè)，公司期間費(fèi)用率10％左右，保持穩(wěn)定。2018年公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額-5.43億元，主要是動力電池行業(yè)回款期較長所致。公司加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率8.51％，處于行業(yè)平均水平。

高研發(fā)投入推動先進(jìn)正極材料產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化，立志成為全球領(lǐng)先的新能源動力材料企業(yè)。公司致力于成為全球領(lǐng)先的新能源材料企業(yè)，設(shè)立伊始就確立了高能量密度及高安全性的產(chǎn)品發(fā)展方向，以產(chǎn)品差異化來提升競爭實(shí)力。公司擁有一支國際化的管理及研發(fā)團(tuán)隊(duì)，是國內(nèi)首家實(shí)現(xiàn)高鎳產(chǎn)品（NCM811）量產(chǎn)的正極材料生產(chǎn)企業(yè)，NCM811產(chǎn)品的技術(shù)成熟度與生產(chǎn)規(guī)模均處于全球領(lǐng)先，2016-2018年公司研發(fā)費(fèi)用占收入比重保持在4％左右。本次募集資金用于2025動力型鋰電材料綜合基地（一期）項(xiàng)目，完成后將建成年產(chǎn)6萬噸三元正極材料前驅(qū)體生產(chǎn)線。公司力爭2019年躋身全球三元材料行業(yè)第一梯隊(duì)；2021年進(jìn)入全球新能源材料企業(yè)前兩位；2023年成為全球綜合第一的新能源材料企業(yè)；2028年成為全球領(lǐng)先的新能源企業(yè)集群。

公司選擇《科創(chuàng)板上市規(guī)則》2.1.2條款第四項(xiàng)條件作為申請上市標(biāo)準(zhǔn)，利用PB-ROE框架結(jié)合現(xiàn)金流模型估值?；诠?018年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30.41億元，并結(jié)合報(bào)告期內(nèi)的外部股權(quán)融資情況、可比A股上市公司二級市場估值情況，公司選擇適用《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》2.1.2條款的第四項(xiàng)上市標(biāo)準(zhǔn)，即預(yù)計(jì)市值不低于人民幣30億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣3億元。建議用PB-ROE框架理解公司在行業(yè)景氣周期中的位置，用FCFF絕對估值對公司長期價(jià)值進(jìn)行定量評估。動力電池行業(yè)處于產(chǎn)品升級帶來的新一輪成長周期，對單位盈利與高速增長期的增長率預(yù)期可適度樂觀。

風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)政策變化風(fēng)險(xiǎn)，競爭加劇導(dǎo)致加工盈利下降風(fēng)險(xiǎn)。